春节过后，猪肉市场需求疲软、供大于求，猪肉价格可谓是“跌跌不休”。养殖成本高、猪肉价格低，让养殖户蒙受不少损失，不断有生猪养殖散户退出“猪坛”。近日，江西赣州市生猪收购价格稳中回升，生猪养殖嬴利压力有所缓解。

　　据了解，近日，赣州市生猪收购价格连续两周保持低位运行后稳中回升，每斤达到7.15元。生猪收购价格稳中回升，生猪养殖嬴利压力有所缓解，这让生猪养殖户看到些许希望。

　　业内相关人士表示，受高温天气影响，猪市需求仍然低迷。且下半年市场猪肉供应比较充足，生猪收购价格稳中回升，后市上行空间不大，难有大涨。

　　一季度养殖的逻辑：

　　从周期角度来看，养殖去年是绝对的景气高点，尤其是去年三季度，回头看，今年难以逾越。其实很多人心里都清楚，今年景气度下行，同时考虑成本因素，今年养殖行业盈利压力山大。

　　我们今年一季度推荐整个养殖，其逻辑是价格上涨驱动的周期股逻辑。因为年后补栏因素加之疫病导致有效供给不足，短期难以匹配需求。苗价快速上涨，其中鸡鸭苗上涨300%-400%；仔猪上涨30%以上，上涨并且持续三个月。按照周期股逻辑来看，是可以考虑交易性机会的。

　　周期中的成长能否成立？

　　二季度养殖分化，猪跑赢禽。我们认为市场可能解读相关的猪标的为周期中的成长股，即所谓的成长可以穿越周期，量与价之间寻求平衡。

　　其实对这一逻辑，我们不太认同。对于周期股，景气下滑的初期，市场可能不会太敏感，但持续的下滑往往出现戴维斯双杀。而股价的短期强势往往会强化一种自我预期：景气度下滑不会很严重，会很快过去。但往往这是一种侥幸心理。

　　行业当前看法：

　　我们往往会在产业链或者整个行业通过相关替代价格来推测情况到底会有多严重，会持续多久。在养殖链中，虽然以猪肉为标杆，但禽指标却更为敏感和领先。

　　今年商品代鸡苗一直在预示行业会很惨烈。今年我们一直不太相信，仔猪价格和生猪价格会持续的背离，这不是一种常态，我们不知道仔猪价格什么时候跌，会跌到多少钱，但我们知道它一定会跌，而且会持续一段时间。我们应该是卖方最早提出猪价去库存三阶段理论的：生猪价格下跌、仔猪价格下跌(当前阶段)和最后杀母猪。

　　不得不承认，我们起初也低估了行业景气度持续性下滑，但当我们预期的价格反弹在6、7月份没有如期到来的时候，我们就放弃了这种幻想。我们近期也一直在调节市场预期：养殖今年会很差，禽类养殖会全部负增长；猪的话，雏鹰可能持平；正邦由于基数低有增长，但增速也是低于市场预期。

　　养殖的公司可以分为两类：猪养殖和禽养殖，市场通用分类方式；但我也常常把养殖分为卖肉的（圣农）和卖苗的（除圣农外的公司）。卖苗的是弹性品种，市场也较为喜欢，这类公司周期更强；卖肉的弹性较差，公司拉长产业链，通过量补价，抹平盈利波动，但事实证明周期波动大了，圣农也穿不过。

　　我们预计业绩波动不可避免反应在股价上。先想想明年，因为再过一段时间，大家对今年绝望之后会寄希望于明年，即所谓的基本面转换。周期股不能预测的太远，预测的太远也不准，后年看不清楚。

　　至于明年，还得盯猪价。而猪价取决于去库存力度。不管怎么说只要库存周期结束，应该明年比今年好。