日本经济产业省近日表示，将为台积电、索尼集团和电装在日本熊本县建设的半导体工厂提供高达 4760 亿日元（约 亿元人民币）的补贴。对此中国台湾知名分析师陆行之表示，尽管看起来大手笔补助要比美国看起来有江湖道义，但也要具体看是日本政府的无偿补助，还是政府及客户共同投资下强行要求技术转移。

台积电日本熊本厂的总投资将达到约 86 亿美元，日本政府支持约 40% 的成本。陆行之分析，日本方面如果给予的是无偿补助，占总投资额的 43%，意味着今后每年折旧费用减少 43%。前五年折旧费用本来应该占营业成本约 50~60%，但现在少了 43%，对毛利率有 22-26ppts 的贡献，应该可以抵消日本厂的高人工、建厂成本。

第二，如果该补贴非无偿，表示日本方面将持有台积电日本厂约 43% 或少些（少些是指减掉给台积电的技术股份）的股份，再加上其他投资者，台积电持股将不超过 50%、这种情况下台积电就像在帮日本打工，转移技术。

第三，台积电熊本厂应该主要生产 CIS 传感器及 ISP 配套芯片，并会吸引一些汽车芯片客户，但如果来自索尼的营收占比与其在该厂的投资占比（<20%) 差不多，就相当于索尼“自己投资养牛，吃自己的牛肉”。

因此，陆行之认为，除非日本给予的补贴是无偿补助，那对台积电及其股东都没有什么好处，“这样的情况下台积电还要执意去投资，背后应该有些不为人知的原因。”他表示，“我从没看好过台积电的每个海外投资项目，过去及未来的几个项目，获利贡献应该都明显低于营收贡献。”

他还建议台积电员工要不是因为移民、子女教育碰到天花板瓶颈，或者增加国际工作经验考量，没必要跟着去这些海外项目，“可以看看以往在其他非台湾地区工厂的高管及员工是否普遍比在台厂晋升更快。”（校对 / Mike）