新浪科技讯 北京时间2月8日凌晨消息，未来资产证券周二发布研究报告，将搜狐(Nasdaq:SOHU)的股票评级维持在“持有”(Hold)不变，同时将其目标价下调至61美元。

以下是报告内容概要:

搜狐2011财年第四季度营收为亿美元(季比增长6%，同比增长42%)，符合公司此前预期的亿美元到亿美元的区间上限，也符合我们此前预期。搜狐第四季度来自于网络广告业务的总营收为亿美元，超出公司此前预期的9800万美元到1亿美元的区间，主要由于搜狗的增长表现强劲；搜狗第四季度营收为2300万美元(同比增长248%，季比增长25%)，但不及我们预期的2400万美元。

按照美国通用会计准则，搜狐第四季度每股收益不及公司自身预期及华尔街分析师的平均预期；不按照美国通用会计准则，搜狐第四季度每股收益符合预期。搜狐对2012财年第一季度营收和每股收益的预期均远低于华尔街分析师的平均预期。不按照美国通用会计准则，搜狐预计第一季度净利润为1950万美元到2150万美元，比华尔街分析师平均预期的4900万美元(我们预期为2700万美元)低60%。搜狐预计第一季度营收为亿美元到亿美元(季比下滑9%到11%，同比增长26%到29%)，不及分析师平均预期的亿美元(季比下滑3%，同比增长37%)。在第四季度中，搜狐品牌广告业务的业绩表现与预期相差最远。

我们下调搜狐的目标价至61美元，但同时重申其股票的“持有”评级。

* 表现疲弱的门户业务正在被视频业务自相蚕食，且大幅增长中的销售和营销支出表明，搜狐的视频产品在代理商中的销售表现不佳。

* 搜狗的利润率正在承压，原因是产品开发成本增长。

* 投资者对搜狐最近几年以来大幅增长的资本支出及因此导致的盈利波动性感到担心，这种盈利波动性与其竞争对手之间的关联很小。

* 基于2012财年的盈利预期计算，搜狐的市盈率为20倍，未来三年的盈利年度复合增长率预计为5%。