昨晚，LME三月期铜以单日下跌318美元的速度，快速兑现了近期我们强调的高位风险，价格再次跌破了60日均线，收至9527美元。从盘中表现看，上周五及昨日，我们发现了两点值得注意的地方:

其一，是美国强劲的失业率数据难以再为铜价涨势提供新鲜动力，伦铜连续两个交易日在万点关口遭遇获利回吐。其二，是国内周一开盘，锌价增仓跌破60日均线，并全日走低。近期，上海铝锌显得疲弱，而往常在铜价高位震荡、寻找方向之际，锌铝往往能获得逢低买盘的些许关注，这显然与近期市况相悖，意味着，金属的整体交易情绪面临改变，对基本面供求状况弱的品种，尝试性抛空已经出现。

将导致铜价跌破9750-9950美元区间的因素加以综合，我们认为主要包括，近期强调的几点。第一，价格对西方强劲经济数据的反应变得“麻木”，在通胀，特别是高油价忧虑下，市场更明显的担忧全球经济的中期前景，而指标面本身，也面临着“由盛转平” 的周期性。第二，中国进一步紧缩的忧虑难以拔除，尽管昨日股市因预计CPI涨幅或弱于预期，但上调存款准备金率的风险仍然存在。第三，就是基本面。LME铜库存连续走高到去年7月水平，铝库存接近纪录位置，而锌库存高达72万吨。在库存压制下，LME0-3月转为贴水，而欧洲现货升水跌至两年低位。第四，进入3月，前期市场对中国消费买盘的期待转为平淡，国内现货更多的被动跟随，只有现货价格几次跌到万以下时，才能看到更多的主动逢低买盘的介入迹象。

总之，3、4月间我们预计市场发生转折的几率大，目前除不确定的原油走势外，从宏观、资金的角度，与去年4月间的阶段性调整氛围比较类似。当时，引导阶段性跌势的因素主要是，中国房产调控拉开序幕、欧元区财赤问题恶化以及以此为背景的对全球经济“二次探底”的讨论，另外，同样对中国买盘的期待感下滑。

本周，重量级数据集中在周四、周五，前几日市场的惯性情绪对短期铜价的影响大。技术上，我们强调均线系统逐步收敛，一旦跌破高位调整区域，60日均线失效的风险加大。铜价有继续跌破60日均线，并再次向9200美元，甚至更低位置测试的可能。短期，油价的变动是一个变量。

国内市场，2月底的下调，并没有使沪铜主力合约测试60日均线，而这一次，沪铜主力很可能测试-万间的均线，我们建议，先观察价格在60日均线到万的表现，而最重要的是观察现货价格能否再次在-万间获得现货买盘支撑，从而再度止跌。操作上，昨日盘中尝试介入的空头重点关注笔者提示的区域。

铝锌将在铜价拖累下走低，沪铝不排除出现暂时性的盘中快速下探，其有跌向-万的可能，沪锌昨日增仓，短期跌势可能首先是-万。操作上，短空持有。

(肖静)