和讯消息 央行行长周小川5月25日表示，退出政策实施的必要条件包括确定经济不会出现W形的复苏，即经济增长经历当前的反弹后二次探底。对此，中金公司首席经济学家哈继铭在接受和讯网连线时表示，目前，判断中国经济将二次探底还为时过早，但不排除存在二次探底的风险。中国前期的紧缩政策正进入一个 “观察期”，鉴于下半年中国经济增速和通胀水平都将出现下降，所以不会出台大幅度退出政策。

周小川称，中国政府考虑退出刺激政策的前提，是决策层需要看到确切的迹象或统计数据，显示复苏态势良好。如果能确信经济复苏，那么部分特别的刺激措施可以逐步淡出。日前爆发的欧洲债务危机，被哈继铭看作是中国宏观经济政策制定过程中需要高度关注的一个变量。他认为欧洲经济体已经出现W型复苏的迹象。在前期全球经济复苏时，欧洲经济体也出现一定的起色。但从目前的形势来看，欧洲经济体面临深度探底的风险，这种风险可能蔓延到其他国家，包括对美国和中国经济产生负面影响。欧元的贬值以及随后的欧洲各经济体财政的紧缩都将对中美两国的出口产生负面影响，导致中美两国的出口增速下降。中国应当避免被欧洲的W型复苏感染。

周小川指出，尽管中国是一个外向型的经济，但从总体上说，一个13亿人口的大国，需要考虑的重点因素还是国内因素，国际因素也会对货币政策的决定有所影响，但是，这个影响往往是小于国内的因素。因此，国内因素是制定货币政策的重要因素。

哈继铭对此表示赞同。他认为，从目前的统计数据来看，中国经济的增长态势似乎依然强劲。4月份房地产价格、通货膨胀率以及新增信贷量较3月份均出现显著增长。但是哈继铭强调，制定政策的一个重要参考是前瞻性变量，而非已经发生的情况。从前瞻性的角度来看，经济增长的态势实际是下降的。1-4月中国固定资产投资增长%，扣除物价因素，固定资产投资增速仅略高于20%;与去年同期相比出现很大落差，扣除通缩因素，去年1-4月份固定资产投资增速接近60%。

与此同时，工业增加值的增速也出现下降。自4月中旬房地产新政推出之后，许多城市的房屋交易量出现大幅下降，价格涨幅环比出现萎缩。此外，从通货膨胀状况来看，近期大宗商品和原材料价格急剧下跌;同时，美国最近一个月的数据显示经济已经进入通缩状态;另外，在欧洲需要紧缩财政的背景之下，其通胀将受到很强的抑制作用。中国处于开放经济状态，其物价不可能独立于全球的变化单独出现高通胀的情形。因此，由于基数因素中国的物价指数在未来2-3个月内会上行，但年终时将出现下降，呈倒V型变化。

今年以来，央行已经3次提高准备金率，严格控制贷款规模，用强力政策打压高房价，调控房地产行业。在哈继铭看来，中国早就已经开始实施退出政策了，但目前完全彻底退出的条件还不成熟。

哈继铭建议紧缩政策进入一段时间的观察期。从目前的状况来看，人民币升值、提高利率以及紧锣密鼓出台房地产调控政策都没有必要。应当先观察国内外形势变化，等形势稳定后再继续实施退出政策。

周小川认为退出财政和货币刺激措施需要“先后有序”，对于许多国家而言，财政刺激政策应最后退出。哈继铭认为，退出政策的先后顺序关键看要通胀和经济增速。如果通胀过高，货币政策就应先退出;反之，如果通胀不高而是投资增长过快，则财政政策应当退出在先。从目前的状况分析，下半年中国经济增速和通胀水平都将下降。所以，货币政策和财政政策的退出都没有必要。