澳新银行 中国经济研究总监 刘利刚

　　由于国庆假期，本应在10月1日公布的汇丰PMI也提前至今晨公布，但中国官方PMI将按照一贯的日程于10月1早晨9点公布。

　　数据显示，汇丰制造业PMI持续两个月上升，9月值为，高于8月的。从月度数据来看，汇丰制造业PMI比上月上升了1点，而8月的上升值为2点。值得注意的是，汇丰制造PMI曾于7月跌至50的扩张线以下，但8月和9月的数据却稳定在50的扩张线以上，表明市场的谨慎情绪正在逐步下降。

　　汇丰制造业PMI持续走强，也证明了我们之前提出的中国经济正在逐步走强的观点。中国制造业曾在第二季度出现了一定程度的下滑，这主要是由于中国官方出台了一系列的信贷紧缩措施，同时也对高耗能产业进行了大规模的清理和关停并转，而现在的数据表明，这些负面影响正在逐步消失。

　　值得指出的是，汇丰PMI与官PMI在样本选择上有所不同，因此对数据的解释也需要十分小心。从统计量来看，官方PMI覆盖的样本量无疑更大，它覆盖了20多个行业的800多个国家，这个规模是汇丰PMI的两倍左右。更大的样本量无疑可以降低采样中可能出现的错误。此外，官方PMI也覆盖了更多的大中型企业，这些企业往往是占据着行业垄断地位的国有大中型企业和上市公司，而汇丰PMI却把焦点放在了中小企业的身上，换句话说，汇丰PMI的样本中覆盖的企业主要是私营企业。在中国政府本轮的削减高耗能企业的努力中，中小企业中的重工业企业往往容易受到较大的影响。然而，汇丰PMI的持续反弹表明，节能减排造成工业产出下滑的负面效应应该已经逐步消失，同时，对中小企业可能面临严重产出下滑的担忧也有些过度了。

　　同时，汇丰PMI也将成为10月1日公布的中国官方PMI的先导数据。由于这两个PMI存在着明显的相关性，同时官方PMI由大中型国有企业主导，我们因此预测中国官方PMI的9月数值也将出现明显上升(澳新银行预测值为53 8月的)。由于中国经济“二次探底”的忧虑明显降低，我们认为中国央行应尽快利用这样的有利时机迅速调整利率政策，以避免资产泡沫的风险。