一、2009年债券基金回顾

2009年在国内宏观经济强劲反弹影响下，债券市场各指数呈现一路震荡下跌的走势，尤其是下半年由于通胀预期强烈，长期债券的跌幅远大于短期债券。

受债券市场下跌影响，2009年债券基金收益状况明显弱于2008年。受股市上涨的影响，债券基金中偏债债券基金2009年整体强于纯债债券基金。统计数据显示，截至2009年12月25日债券基金今年以来平均只上涨了%，而2008年同期平均上涨%。由于股票市场上涨，2009年债券基金中可参与二级市场股票投资的偏债基金涨幅为%，大于纯债基金%的涨幅。

由于债券市场低迷，债券基金的发行也明显减速。统计数据显示，截止至2009年12月25日，今年以来国内共发行开放式基金118只，债券型基金及货币型基金只占21只；并且债券、货币型基金的发行主要集中在上半年，8月以后就仅有一只债券型基金发行。

受份额净赎回和发行规模缩小的原因，2009年债券基金在整个开放式基金类别里面的份额下降明显。统计数据显示，截至2009年三季度末债券基金总份额为亿份，只占全部开放式基金总份额的%，而2008年末债券基金份额占全部开放式基金份额的%。

二、2010年前瞻

我们认为2010年国际、国内宏观环境对债券市场的影响仍然偏负面。首先是美国经济走出衰退已得到初步确认，在明年可能继续得以强化；随着欧元的贬值，欧元区经济的活力也将有所增加。其次，明年中国宏观经济预期良好，投资将继续保持高增长，出口在外围市场转暖情势下有望反弹，消费受政策刺激也将继续向好。第三，通胀预期明年将继续强化，市场预期随着宽松货币政策的逐步退出，一季度以后加息的可能性较大。

在2010年债券市场仍然没有系统性机会的背景下，债券基金投资者可通过捕捉债券市场超跌后的阶段性反弹的波段性机会、信用债的结构性机会和权益类资产价格上涨机会等获取超额收益。