邓瑶 北京报道

曾遭主力资金遗弃而被打入“冷宫”多时的电力股，不经意间已悄然成为A股最热门的板块之一。

从今年1月底开始，电力板块步入了连续的上升浪潮之中，短短3个月涨幅超过25%。进入5月以来，这一板块强劲依旧。广州万隆统计的资金流向显示，仅在5月9日至10日两个交易日里，电力板块连续获得了亿元的资金净流入。

长江证券分析师葛军表示，在“电荒”刺激以及电价上调预期仍然强烈的前提下，目前电力板块活跃度仍然较高，并且有望继续保持一段时间。“后续市场表现将视各地“电荒”的发展形势而定，同时取决于调整电价的幅度及时点。大概率事件为各地“电荒”可能由于部分地区陆续出现旱情而加剧并延续至第二季度末，而调整电价的时点可能在第四季度。”

不过，也有基金分析人士指出，电力板块的连续上涨，使其股价在短期内反映了电价调整等利好消息的预期，短期来看不排除回落的风险。

调价预期强烈

本报记者了解到，自 3月份浙江首先出现电力紧张现象以来，电力紧张局面愈演愈烈，大有从华东、华中地区向全国蔓延的趋势。其中，浙江、重庆、江西、湖南等省份电力紧张态势最为严重。

其主要原因在于，受市场电煤价格持续高位影响，一季度各火电企业业绩普遍低于预期，全行业的亏损面加大。统计数据表明，五大发电集团火电业务2011年1-3月份继续亏损约26亿元，2010年亏损约137亿元，2008-2010年累计亏损约600亿元。

截至目前，2010年五大发电集团平均资产负债率已高达%。2010年，五大发电集团所运营的436个火电企业中，其中85个火电企业资产负债率超过 100%，占全部火电企业的19%。

“电力短缺问题将面临蔓延和恶化趋势，预计2013年将是电力短缺的最高峰。另外，煤电倒挂严重引起的缺煤停机以及水电来水不足，也将加重电力短缺态势。”华泰联合分析师周衍表示。

他认为，火电业务至少保持盈亏平衡状态，才能使火电企业有足够的积极性，满负荷发电以保障电力供给，因此，在电力紧缺日益严重的背景下，电企在博弈中定价权逐渐增加，失衡的天平将逐渐向电企倾斜。“火电行业盈利将出现拐点，以往大幅亏损局面将被终结，未来 2-3年内火电行业盈利能力将得到改善和保障。”

根据中电联预测，今年迎峰度夏期间的电力缺口或将达3000万千瓦左右。借“电荒”之势，煤电联动、新机组审批以及电力体制改革等也都将加快推进，带动行业走出低谷。

估值仍有上升空间

不过，早已有资金先知先觉介入电力板块。从大智慧板块指数上看，电力板块已经从2011年1月25日最低1970点一路上升到5月10日的最高2509点，涨幅超过25%。

在此背景下，目前价位的电力股是否仍具有投资价值呢？由于连续上涨，短期来看这一板块风险已然不低。昨日，电力板块领跌A股，整体下跌达到%。

但国金证券分析师赵乾明认为，目前电力股估值仍然具有明显吸引力。“目前，电力行业已进入非正常盈利状态，PE不能真实反映行业的估值，但电力行业的PB仍处于较低的水平，这也反映了行业底部的特征。”

从历史数据来看，A股电力板块的PB估值区间大致在-之间，中枢价值在3倍左右。截至4月29日，电力行业PB为倍，低于沪深300的倍的平均PB水平，仅高于黑色金属、金融服务和交通运输。

从电力行业发电小时数的走势图也可以发现，在刚过去的2010年，电力行业利用小时自2004年以后首次实现了正增长。赵乾明预计，目前我国的发电利用小时已经走出了下降周期，正在步入下一个5年周期，并将持续正增长。“现在的电力行业正处于5年大周期循环转折点，行业景气缓慢向上推动企业盈利恢复。”

不过，也有券商分析师担心，尽管目前政策推出的预期确实比较强烈，但是相关利好政策到底何时推出，具体内容如何，最终实施情况怎样，还充满了不确定性，这也正是其风险所在。