华融证券 王泽军

　　公司发布2009年业绩预报。营业收入亿元,同比下降%,每股收益元,同比下降%。

　　四季度,公司业绩如期出现向上拐点。前两季度业绩下滑主要由于煤炭价格下跌。三季度因为新集的三个矿进行年度检修,产量单季环比下降约15%,业绩再次下滑。四季度公司生产处于正常状态,煤炭价格也持续上涨,公司盈利出现向上拐点。

　　煤炭产能未来两三年翻番。公司已经投产的4对生产矿井生产能力为1555万吨,分别是新集一矿、二矿、三矿和刘庄煤矿。公司在建煤矿有板集煤矿和口孜东矿,产能合计800万吨。板集煤矿预计今年年底投产,口孜东矿则预计在2011年投产。根据公司规划,公司将在近期增加杨村、罗园、口孜西、连塘李、展沟矿等矿井,届时产能达2745万吨。远期增加刘庄深部、罗园深部、连塘李深部和八里塘深部,产能达4655万吨。从时间进度看,未来两三年公司产能将翻番。

　　公司紧靠经济发达但资源缺乏的长江三角洲。华东地区是我国经济最发达的地区之一,是煤炭的主要消费区和调入区。安徽省是华东地区煤炭资源赋存和煤炭生产大省,是华东地区唯一除满足省内需求外,可以调出的省份。预计到2010年华东地区的煤炭生产量可达亿吨,消费量可达亿吨,缺口亿吨,至2021年缺口更高达亿吨。公司在地缘上的优势,有利于公司产品的销售。公司商品煤的产销率几乎年年均是100%。因此,公司未来新增产能和产量完全能转化成利润贡献。

　　风险因素:

　　美元汇率直接关系到国际大宗商品价格及国际能源价格走势,国际原油价格波动已经超出供需影响范畴。在能源替代效应下,投资者需关注美元汇率大幅波动对国际国内煤炭价格的影响。

　　给与“推荐”评级。预计2010、2011年EPS分别为和。按2010年25倍市盈率计算,公司理论价值应在元左右。国投新集当前价格元,动态市盈率为、倍,同时鉴于国投新集区域地位和高成长性,建议投资者长期关注。我们给予国投新集推荐评级。