网易科技讯 8月23日消息，摩根士丹利今天发布了对奇虎360季度业绩表现的研究报告。报告称，奇虎360第三季度前景良好，搜索业务可能将成为其增长催化剂。大摩维持奇虎360的“增持”股票评级，目标股价定为32美元。

以下为报告的主要内容:

预期变动

2012年和2013年每股收益预期（美国通用会计准则）:分别下调14%和3%

受强劲的广告和游戏销售额驱动，奇虎360第二季度营收同比上涨107%。其势头仍然强劲，预计第三季度营收将环比增长11-13%。该公司的新搜索业务产生的流量好于预期，可能将改变搜索市场的格局，不过对该业务的持续投资可能会导致近期的利润率承压。

业绩要点

奇虎360第二季度营收同比上涨107%；非美国通用会计准则摊薄后每股收益为美元，低于我们预期的美元，原因是汇率损失较高。该公司的美国通用会计准则净利润同比下滑37%。剔除汇率因素，奇虎360美国通用会计准则净利润同比仅仅减少170万美元（同比下降16%）；非美国通用会计准则净利润（剔除股权激励支出）则同比上涨58%。

利好因素

1）广告收入同比上涨90%，游戏业务收入同比上涨189%；2）网址导航页面日用户量和点击量同比上涨98%至197%；3）奇虎360预计第三季度营收将环比增长11%至13%至8100万美元至8200万美元。

利空因素

1）由于研发成本较高，奇虎360第二季度的非美国通用会计准则运营利润率同比下降10个百分点至32%；2）电子商务行业在该公司第二季度广告销售额的占比约为50%。

按照现金流量贴现法计算，我们对奇虎360的目标股价为32美元。该股对应2013年预期收益的市盈率为28倍（按照非美国通用会计准则计算则为17倍），市盈增长比率（PEG）为倍。要指出的是:1）受益于其新的个性化广告链接，其广告主数量在第二季度环比增长30%至40万以上；2）奇虎360推出了综合搜索服务，初期反响好于预期；这可能会对百度的搜索核心业务带来长期挑战。奇虎360第二季度广告销售额仅为百度的6%，这意味着它还有很大的上行空间。

股票评级:增持

业界前景:富有吸引力

按ModelWare模型计算的实际每股收益:美元（2011年12月）

按ModelWare模型计算的预期每股收益:美元（2012年12月）；美元（2013年12月）；美元（2014年12月）

股价:美元（2012年8月21日）

目标股价:美元

市值:亿美元 (乐邦)