9月27日，港股市场上14只中资地产股随大市全部上扬，行业平均涨幅为%，大部分股份的涨幅都小于当日恒指%的升幅，恒生指数报收18130点。

不过，这只是暗夜中的一丝微光。近期香港的内房股沽压沉重，更有美资对冲基金经理直言，一切与内房相关的股份都是其沽空的目标。

评级机构标准普尔在9月27日发表报告指出，由于物业销售下滑和境内外信贷从紧的状况持续，未来6至12个月内，国内房地产商流动性压力不断加大。

标普的报告显示，如果市况持续艰难，在其评级范围内的开发商中有6家的流动性将陷入疲弱状态，包括:上置集团()、上海证大()、沿海家园()、绿城中国()、合生创展()及盛高置地()。

数天前，由于传言被银监会调查信托业务，绿城中国的股价在9月23日下跌超过16%，波及其他内房股包括碧桂园()、雅居乐()、世茂房地产()、富力()等当日的跌幅均超过10%。

标普预计，房地产开发商的信贷状况日益严峻，将促使开发商降价或寻求其他融资途径。同时，有较大融资需求的小型开发商将面临更多流动性困难，难逃被收购、淘汰的厄运。

临界点:销售下滑30%

销售按年下挫30%，超过半数房企出现流动性压力

持续一年半的地产调控仍未放松，房地产销售“金九银十”的传统没有在今年九月显现，在刚刚过去的九月第三周，物业销售同比下降了%。

富力地产成为首间降低今年销售目标的内房股，董事长李思廉在9月26日表示，把今年销售目标从400亿元人民币下调至320亿元。富力在今年首8个月的销售额约184亿元，未到原来目标的一半。

国家统计局的数据显示，8月份全国房价环比下降和持平的城市增加15个，比例达21%，环比上涨的城市仅24个，涨幅均未超过%，而同比涨幅缩小的城市也达到了40个。

标普表示，过去一两年中，多数房地产商的债务大幅增加，由此造成还款压力和再融资需求增加，且融资成本上升，所以很多开发商需要有更多的销售来支持流动性，但限购政策的存在，并可能进一步扩大。

报告指出，大部分内房企业的流动性可以承受物业销售额下跌10%，但当物业销售在2012年按年下挫30%，则超过半数的内房企业会出现流动性压力。

在一线城市，开发高端物业为主的开发商在压力下可能是最难熬的。标准普尔企业评级副董事陆枫表示，“这类开发商再融资能力比较弱，到期的短期负债规模较大，或者需要支付的土地款金额较大。另外有部分小开发商注重于细分市场，对市场周期的缓冲能力有限。”

标普报告指出，对销售额下降比较敏感的公司包括:华润置地、恒大地产，以及世茂房地产，因为它们有大规模的未付土地款、到期短期债务，或建设成本较高。

不排除更多房企选择信托贷款

预计更多公司去寻找成本更高的融资渠道

标准普尔企业评级董事符蓓称，维持今年下半年至明年上半年价格下调10%的假设不变。

数据显示，截至二季度末，133家上市房企库存总量高达万亿，较一季度末上升了9%，同比增加了%;82家上市房企的存款周转率同比下滑。同时，上半年A股上市房企负债总额突破万亿元，同比上涨%。

房产销售已经历了九月的失望，“金九银十”难以出现。

上述报告显示，包括盛高置地、众安、上置集团、上海证大等小型开发商在今年上半年的销售状况不太乐观，有几家没有达到全年销售目标的30%，如果继续销售疲弱，这些开发商流动性严重不足会比其他开发商来得更快。

标普指出，2012年，有较大融资需求的小型开发商将面临很大困难，行业整合、并购会加速，较弱的开发商慢慢被淘汰。同时，因为融资压力越来越大，预计会有更多公司去寻找成本更高的融资渠道。

陆枫表示，尽管目前评级的房企参与信托贷款的只是个别现象，集中在评级低，流动性更紧张的公司中，目前也没有进行高利贷的情况出现，但如果信贷环境持续紧缩，不排除有更多房企迫于资金压力选择信托贷款，或通过委托贷款进入高利贷。