首届牛津中国经济论坛于2010年9月9日在北京钓鱼台国宾馆举行。众多中国及其他国家商业、公共政策和学术界的领军人物聚集于此，围绕“中国与世界金融——中国在全球金融市场中的角色”这一主题来展开讨论，论坛将从中国自身的金融市尝对全球市场的潜在影响、金融经济学的创新空间等三个方面来进行，以下是搜狐财经从现场发回的报道:

欧洲复兴开发银行首席经济师、行长特别顾问埃里克·伯格洛夫:首先感谢主办方邀请我参加这个会议，这是一个非常好的交流会议，在这当中我也受益匪浅。

虽然说我的讲话主要是集中在欧洲的视角，但是我也希望给大家提出很多具有挑战性的问题。在今年3月10号的时候，当时有一位企业家发布了一个公告，他要争取大衰退的版权，他要起诉国际货币基金组织，寻求赔偿。我不知道到底大衰退和大萧条在中文里面是不是有很大的差别。现在中国也在讲保护知识产权，我给大家讲这个小故事也是希望给大家提供一些思考的东西。

当然这次的大衰退是想让我们回想起来在上世纪三十年代的时候经济大萧条时期。我们西方经济是经历了一个下滑的过程，到底这次大衰退是有那么严重吗？这是我今天要讲的话题。

这一页展示的是全球工业产量，在大衰退、大萧条时期的对比。蓝色是大线条，红色是大衰退时期的状况。从危机发生以来的12个月期间内，他对经济带来的冲击跟大箫条时期同样严重。如果我们来看全球贸易，这一次的危机中的重要方面。在应该危机初期的时候，这次的大衰退对全球贸易的影响还要更加严重。

如果我们看一下各个国家受到的冲击，有一些国家，比如说大萧条对欧洲的经济造成的冲击不太大，但是这一次的大衰退，尤其是法国和意大利这一次的大衰退造成的冲击是非常大的。还有几个一点的国家，比如说瑞典在这一次受到的冲击也比在上世纪三十年代受到的冲击要大。所以，我现在想说明的问题就是，这一次的程度不是那么严重，那是因为他在中途的时候就得到了市场的干预。在出现严重的危机以后，当然要面临各种严峻的后果，包括失业率的上升。还有对政府财政的影响。最后，我想说明的是，这个危机对全球金融体系的影响，对资本主义的影响。还有对金融一体化的影响。这次的危机主要是经历了四个阶段，我现在会重点谈论的就是第四个阶段，主权债务危机的阶段。

第一阶段，有一段时间脱钩，但是时间比较短暂，但是很快，一旦对贸易的冲击显现出来的时候，所有的股价都受到了或多或少的影响。所以很快又重新挂钩了。另外一个 特点就是，我们看一下新兴市常新兴市场相对于西方市场来说，他对于波动的反映也有所不同。比如说美国的波动性是某个数字，在之前的几次危机中，新兴市场受到的影响更大。而这一次的金融危机中新兴市场受到的冲击不是那么大。我们需要记住，如果是美国经济受到冲击，是红色的这一部分。绿色的部分代表欧洲，蓝色代表新兴市常在这次危机初期的时候，新兴市场更具有弹性。

下面的一个观点就是，尽管新兴市场，尤其是欧洲的一些新兴市场，他们在这次的危机中开始受到的冲击不太大。从资本外逃的情况来看，他受到的冲击也比较校但是，不一定未来也是持续这个趋势。因为我们看到欧洲的一体化程度非常高。尤其是欧洲的银行体系，他们的一体化非常的深入。在东欧的一些国家，比如说意大利的银行，瑞典的银行，丹麦的银行，希腊的银行体系现在也在承受很大的压力，从这个图上我们可以看到，相互之间的联系是非常复杂的。欧洲的一些新兴国家，外资银行对他们的控制越多、越大，他们系统性的问题也就越大。当然，危险出现的时候，当时有各种各样的假设，对西欧的银行体系会有什么因的影响。因为在这里很多方面都有可能出问题。因为西方的银行不应该使用他们在新兴市场的子公司，让总部可以支援他们的子公司。欧洲的这些银行纷纷提高存款的利率。在这里面就会显得比较混乱，最严重的协调问题就是每一个银行都尽快的退出。而对于整个银行体系来说，要做去杠杆化，就需要一个比较有序的方式来解决。

最终的结果就是很多具有战略性重要的银行他们确保了他们持有的投寸，最终保持这个市场的稳定。而且当时没有一个很好的框架，应对危机需要这样一个框架出现。受影响最严重的一些国家是作金融上一统程度比较低的国家。有些国家在传导危机的时候发生了很多的作用。怎样组织金融危机在欧洲的扩散，这是我们大规模的行动。大的金融机构，母公司对下面子公司的支持，公关部门和私营部门的合作都使得这一次的大衰退严重性大大的降低。我们看一下欧洲的新兴国家，当时资本外逃的时候，比起其他地区都没有那么严重。这也是市场一体化以及他们的母公司对子公司的支持是密不可分的，对贸易的冲击非常大。中东欧国家受到的冲击要比西欧校

下面我们看一下主权国家的债务，现在我们正在应对政府债务的危机，主要是在南欧这些国家还有东欧国家。东欧国家在这次危机之前，他们的财政状况还是比较好的。而且每一次的危机都会对政府的债务造成极大的影响。我们在此可以看到之前的一些危机中，最终的债务都增加到了100%，甚至150%。另外，我们看到政府债务主要是来自发达经济体，而不是新兴和发展中的经济体。这是对2015年之前的债务危机的预测。很多时候是政府债务的增加，直接造成了财政的赤字。西欧地区对债务危机现在正在促使欧盟要积极的来应对这些国家收支不平衡的状况。很多在希腊的外国银行、西班牙、葡萄牙，当我们看到这个箭头越来越粗的时候，表明在这些核心国家他们的银行问题，为他们带来了很大的影响。当然由于担心欧洲银行的财务健康水平，我们需要做压力测试，目前的结果还不太明朗。当然经过了压力测试以后，我们看到了一些希望。但是，在欧洲的外围区域，这些银行对政府债的持有数量还是比较多。

最后总结一下，欧洲这次从经济危机中恢复得还不错。那么，这次的危机对全球的金融体系、金融资本会有什么样的影响呢？首先，我们认为一些主导国为主导的一些模式，现在很少有国家愿意说把监管的主权交出去，还是希望掌握在自己手中。另外，我认为现在也有一个从西方7国转向20国集团的过度。但是现在20国集团没有西方7国以前非常有效的工具来确保金融稳定。

国际金融资本会做出怎样的反映呢？这是一个很大的问题。虽然说我们看到发达的经济体在这次的危机中受到了一些冲击，但是他们的私营行业还会继续保持开放。国有的股份今后最终还是会还给私人投资者。在近期内，我们要考虑到金融监管改革的影响。或者说来降低竞争的标准。对本国的监管是不是要让位于一些超国界的监管呢？这次的危机我们可以看到，新兴市场的资本家扮演越来越重要的作用。在中国，我们的公司在国营企业企业是占了很大的比例。但是现在我们看到政府和商界的联系越来越强。这些特点，我不是说西欧或者日本不会发生根本性的改变。但是从全球的资本平衡来说，现在新兴国家的资本主义可能会今后逐渐占上风。

最后，对这次的大衰退来说，到底是不是那么严重，我们现在还不知道。应该说它对金融一体化的影响现在还不确定。我们认为这些新兴欧洲国家加入欧元区应该是一件好事。但是怎么样来有效的管理这样深度的一体化，现在还存在很多问题。这些问题都会对中国在未来几年造成影响。不同形式的资本主义也在西方国家和东方国家演变。

搜狐财经独家稿件，版权所有，请勿转载，违者必究。如确需使用稿件或者更多资料，请与我们联系获得授权，注明版权信息方可转载。联系我们可致电010－。