光大控股 唐焱

　　中资上市银行将于十月份最后一周公布三季度业绩，预期纯利同比增长30%，增速基本上与中期业绩相若。其中大型银行约为26%，而股份制银行则在40%以上。以首三季度计，估计将占全年盈利八成以上，各大行有机会在业绩后进一步调高中资银行的全年盈利预测。

　　主业方式，3季度贷款同比增长约为17%。而净息差整体本质上保持平稳偏好，估计平均增幅不会超过5个基点；其中具备资金成本优势及资产结构调整空间的银行表现较好。息差可以扩大，主要受惠于信贷需求并没有明显放缓，银行贷款议价能力维持高位；加上银行调整资产结构，高收益资产占比上升。当然，一些尚末吸收的高成本存款，对净息差的负面影响逐步在3季度显现，因此总体净息差只能将保持平稳偏好的局面。

　　手续费收入增长受到银信合作暂停的影响，虽然同比仍有30%的增长，但3季度环比只能持平。其中国际贸易和银行卡业务增长较快，惟债券承销量和基金发行规模均出现下降，因此增幅较往年高达一倍速度，自然有所失色。不论如何，非利息收入方面，仍然是中资银行股的增长动力之一。

　　投资者关注的资产质量仍然保持稳定，尤其是地方融资平台贷款，预计不良率不会高于3%。加上拨备覆盖率继续上升，估计可高达200%，远较银监会要求的150%为佳，显示银行的资产质量仍保持良好水平。信用成本方面，市场的估计较为保守，一般在60-80基点间，惟真实的情况可能低至45点子以下，有机会是调高银行盈利的一个触发点。

　　中资银行在最近两个月的升浪中明显落后，只是随着市场对银行类股的担忧消除，有望通过估值修复实现突破，不论是其盈利前景，还是估值，现水平属吸引水平，估计未来6个-12个月存在20%-30%的上升空间。