第一财讯:中国人民银行少见地在周六（2月18日）晚间宣布下调存款准备金率个百分点，让市场略感意外。分析人士认为，央行此举主要为缓解近日银行间资金面紧张、推低资金利率，同时也体现了决策层将稳定增长放在调控的首要地位。预计此举将开启政策微调的通道，未来还将有一系列的下调。

此次下调自2月24日起生效，届时大型金融机构存款准备金率将调至%，中小金融机构将调至17%，市场预计将释放流动性4000亿元左右。这也是央行年内首次下调存款准备金率，上一次降准是在2011年12月5日，为3年来首次下调。而去年1-6月基本每月上调一次准备金率。

交通银行首席经济学家连平对此指出，当前流动性趋紧，货币市场利率偏高；同时，银行体系存款大幅减少，影响银行放贷，加上公开市场到期资金不多，因此只有下调存准才能维持适度流动性。

上周五，中国银行间回购利率收盘大幅攀升。由于中小银行准备金缴款达1000亿元，加上中国交建IPO申购冻结的资金，给资金面带来的压力大增。其中，基准 7天回购加权平均利率最新报%，较上日收盘涨94个基点；隔夜回购加权平均利率飙涨113个基点至%。同天，上海银行间同业拆放利率（Shibor）除6个月期品种外，其余全线飘红，隔夜、7天、14天及1个月期Shibor分别上涨 、、与 个基点，3个月期Shibor也上涨个基点至%。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松也指出，此次降准可释放流动性约4000亿元，有利于缓解流动性状况并推低银行间市场利率，保持银行体系流动性平稳，同时有利于缓解存贷比对部分银行放贷能力的约束。

央行近日公布的数据显示，1月新增贷款仅7381亿元，比去年1月份低29%，也是2009年以来1月份新增贷款首次少于1万亿元。分析人士此前指出，除“双节”假日因素外，监管层在信贷指标管控方面较严也是抑制银行放贷的主要原因。

连平还指出，这可能还反映了1月份外汇占款增长较为有限。德意志银行大中华区首席经济学家马骏也指出，1月资本净流入虽然恢复了，但估计规模不大。马骏还指出，2月份CPI同比增速估计将会明显下降（其估计在%左右），加上平台贷款展期要求总体贷款松一些，否则会挤出其他贷款，也为下调存准率创造了条件。

汇丰19日发布研报认为，准备金率下调对于管理流动性以及稳增长都十分必要，这显示了稳增长仍是政策焦点。其指出，近期公布的领先指数如汇丰制造业采购经理指数(PMI)显示增长放缓的态势仍在持续，而房地产市场调整继续也加大了经济下行的风险。因此，央行需要通过加大流动性宽松的力度来稳增长。

对于未来货币政策的走向，分析人士大多认为，宽松通道或由此开启。央行货币政策委员会委员李稻葵19日就表示，这开启了宏观政策微调的进程，目的是解决实体经济、尤其是小微企业融资难的问题。不过他也指出，预计央行的监管力度会提升，以防止资金进入非实体经济。

连平也认为，存准率下调有利于缓解银行流动性压力，增强信贷投放能力，加强金融对实体经济的支持，因此短期内仍有进一步下调可能，进入下降周期。

不过，同为央行货币政策委员会委员的夏斌则认为，今年稳健的货币政策方向不会改变。“降低存款准备金率%，只是根据稳健货币政策意图来确保合理的货币供应。具体操作中，或许基于外汇占款。”他在微博中写道。

巴曙松也认为，下一步政策操作需重点观察外汇占款波动状况，及银行体系流动性的波动状况。

此前，曾有消息称1月外汇占款一反此前连续3个月减少的状况，转为正增长。汇丰中国19日指出，外围市场风险偏好上升以及人民币升值预期的恢复，意味着1月外汇占款可能只录得微弱正增长，相对于之前几年对基础货币增速仍然是一个紧缩的效应。

数据显示，在2011年10月、11月、12月，外汇占款曾分别减少亿、279亿和亿元。而国家外管局今年2月10日公布的数据显示，去年四季度，我国资本和金融项目呈现474亿美元的逆差，这是自2008年下半年以来，三年来我国首次出现资本项目的逆差，反映了跨境资金流出的压力。

海通证券首席经济学家李迅雷表示，今年外汇占款与到期央票都将大幅减少，故唯有下调存准才能维持适度流动性。他预期年内还有3次以上的下调。海通证券还预计，2月份新增信贷为8000亿左右，央行的M2增速14%的目标恐难实现。

汇丰则认为，未来几个月政策宽松的努力仍将持续，准备金率预计还有100个基点的下调。其并预计，如年中CPI回落至3%以下，利率可能下调一次25个基点。

而市场则期待存准率的下调推动股市的走高。不过，银河证券首席经济学家左晓蕾表示，下调存准率可增加银行超额存款准备金，增加银行对企业可贷款资金规模；但是，银行资金不可能直接入市，因此对股市主要还是心理影响。