靠政府补贴盈利？

孙燕飚

巨大的库存危机似乎并没有对三安光电(.SH)2011年全年业绩带来过多影响。

昨日，三安光电公告称，预计2011年归属母公司所有者的净利润比上年同期增长110%，2010年净利润为亿元。以此数据计算，2011年三安光电净利润将达到亿元，而2011年前三季度三安光电归属母公司所有者的净利润为亿元，意味着三安光电2011年第四季度或实现亿元净利润。

“三安光电2011年仍然是靠了巨额的政府补贴得以生存发展。”一位熟悉三安光电的业内人士指出，三安光电并没有因为国内LED和光伏两大行业产能过剩的现状，而放慢其投资步伐，“因此三安光电目前最大的难题，在于如何加速拓展市场出海口，以消化产能扩展所带来的库存压力。”

《第一财经日报》根据三安光电2011年所有公告统计得出，2011年其累计获得亿元政府补贴。当然，约18亿元的巨额补贴并没有全部计入三安光电2011年财报损益，而是会在项目受益期内分摊计入损益。

即便如此，巨额政府补贴应该也是2011年三安光电业绩飙升的主要原因之一。2011年前三季度三安光电净利润为亿元，而计入当期损益的政府补贴金额就达到亿元。

与此同时，三安光电库存在2011年第三季度也增长至亿元，相比2010年底的亿元，增长了201%；前三季度存货周转率由2010年同期的，减少至。存货周转率同比下降，说明企业存货周转减速，企业的销售能力下降，营运资金占用在存货上的金额也会越多。

三安光电的库存高企，也正是国内LED市场产能过剩的一个缩影。包括德豪润达(.SZ)在内的很多国内LED厂家从2011年下半年开始，都放慢LED产能扩张的步伐，或者暂缓采购MOCVD(LED外延片生产设备)。

“政府补贴一般都会根据LED企业投资进展，以及设备到货和投产情况，而逐步发放。”一位LED业内人士指出，德豪润达在2011年第四季度就没有得到相应的政府补贴。相反，三安光电在2011年第四季度，获得4笔政府补贴，累计补贴金额达亿元。

2011年9月，三安光电在泉州投资25亿元建蓝宝石衬底项目，说明三安光电并没有因为产能过剩，而放慢投资扩产的步伐。

对于库存问题和市场产能过剩，三安光电在2011年业绩预告中，并没有作任何说明，仅表示，公司全资子公司天津三安光电生产条件进一步改善，以及安徽三安光电部分设备逐步投产并产生效益，是公司2011年净利润大幅增长的主要原因。

附表_三安光电2011年相关业绩数据

资料来源:本报整理

第四季度净利 亿元(预计)

全年净利 亿元(预计)

同增110%

第三季度库存 亿元

比2010年底增长了201%

获政府补贴 亿元