网易科技讯 9月10日消息，据国外媒体报道，摩根士丹利今天发表分析报告，指出盛大网络二季度业绩不佳，并且认为该公司多项新业务的盈利前景不确定，其进行的并购存在整合风险。因此摩根士丹利将盛大网络股票的评级下调至“持股观望”。

　　以下为报告主要内容:

　　下调至“持股观望”

　　我们认为盛大公司多项新业务（如酷6网）的盈利可见性均比较低，并且该公司在短期内将继续处于亏损状态。整合风险仍然令人担忧。

　　业绩不佳

　　盛大网络第二季度净营收为14亿元人民币，环比增长4%。摊薄每股美国存托股票收益环比下跌17%至元人民币，比我们的预测低14%。

　　利好因素

　　1）来自酷6网、盛大在线及其他业务的收入环比增长42%，占净营收的比例达到20%，高于一季度的12%；2）盛大游戏产品阵容强大，运营中的游戏超过30款，并且有三款大型游戏将在今年四季度和明年一季度推出。

　　利空因素

　　1）盛大游戏预测三季度营收可能环比持平，甚至下跌5%；2）盛大网络的运营利润率环比下降10个百分点至17%，主要由于酷6网亏损扩大。

　　“并购式增长”存在风险

　　在我们看来，盛大网络似乎是中国最为以并购为中心的互联网和传媒上市公司:1）盛大网络已经并购了很多内容制造公司，这些公司均为轻资产重人力资本。我们认为，这些并购均具有整合风险，因为盛大网络需要依赖于并购的管理团队执行他们的计划；2）值得注意的是，并购整合可能使盛大网络的账面价值减少10亿美元，而该公司目前的市值为28亿美元；3）多元化的业务常常扩大管理层的带宽，尤其是中层管理层的资源。

　　股票评级:持股观望

　　业界前景:富有吸引力

　　按ModelWare模型计算的实际EPS:（2009年12月）元人民币

　　按ModelWare模型计算的预期EPS:（2010年12月）元人民币；（2011年12月）元人民币；（2012年12月）元人民币

　　股价:美元（2010年9月8日）

　　市值:亿美元（楚慎）