新浪科技讯 北京时间5月8日晚间消息，招商证券(香港)今日发布投资报告，维持百度股票(Nasdaq:" target="_blank">BIDU)“中性”评级，下调目标价至美元。

以下为报告内容摘要:

百度公布了2013年第1季度的财报。季报显示:公司Q1营收为亿元(人民币，下同)，同比增长%；运营利润为亿元，同比增长%；净利润为亿元，同比增长%。扣除股权激励费用，摊薄后每ADS收益为元。

搜索业务仍然依靠活跃广告客户增长驱动

2013年Q1，百度在线活跃广告客户达到410,000，同比增长%，百度广告用户平均销售额为14,500元人民币，同比增长9%。虽然活跃广告客户以及广告用户平均销售额增长趋势自2011年Q3以来首次出现逆转，但是百度的业务仍然依靠活跃广告客户增长驱动。

利润率受压将成为2013年的常态

2013年Q1，百度的利润率较2012年Q1出现较大幅度下降，其中3-4%来自爱奇艺并表后的影响。折旧成本、运营成本、销售及一般管理费用和研发费用占比均较2012年同期大幅增长，利润率受压将成为2013全年的常态。

行业的增长更多来自新兴搜索引擎

2012年Q4-2013年Q1，网络搜索独特访问者中主要增长也来自一淘、奇虎360 等新兴搜索引擎。虽然百度的搜索访问数量仍然遥遥领先竞争对手，但是行业的搜索访问数量、时长和页面浏览数量的增长更多是来自新兴搜索引擎。搜索在移动市场占比有限，公司仍需平台型入口2012 年移动互联网市场规模 亿元，增速%，其中移动搜索占比为%，市场规模仍然较小。百度在移动领域虽然成立LBS事业部，但仍以多个应用积聚用户量，缺乏平台级应用。

估值与评级

基于2013年公司利润率持续受压，以及移动业务尚未占据重要流量入口，我们维持百度“中性”评级，下调目标价格至美元，对应2013/14的P/E为/倍。目前股价已经充分反映了市场的负面看法。(瑞天)