要点:

国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金分为瑞和300、瑞和小康和瑞和远见三种份额，其中瑞和小康和瑞和远见份额将于11月19日在深交所上市交易。经过测算，我们认为市场对于瑞和远见将给予%的溢价，根据11月18日的，我们预期其上市定价为元；瑞和小康给予%的折价，预期其上市定价为元。

基于长城证券A股策略对于近阶段市场的判断，认为近期大盘仍将以震荡攀升为主，那么我们认为沪深300指数仍然有上升空间，进而瑞和300的净值仍有上升空间。考虑到目前瑞和小康净值已经到元，接近其杠杆转折点。我们建议投资者卖出或回避。而瑞和远见将进入杠杆上升期，其上市交易价格如果定价合理或者低于预期，投资者可以予以短中线关注。

国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金分为瑞和300、瑞和小康和瑞和远见三种份额，其中瑞和小康和瑞和远见份额将于11月19日在深交所上市交易。这只基金设计独特，即含有杠杆效应，又可能为投资者提供套利交易机会的基金。综合考虑各方面的因素，我们认为市场对于瑞和远见将给予%的溢价，根据11月18日的净值，我们预期其上市定价为元；瑞和小康给予%的折价，预期其上市定价为元。

一、瑞和瑞和小康和瑞和瑞和远见上市定价

1、收益分配机制分析

从收益分配机制上来讲，瑞和300指数分级基金具有以下特点:首先是当瑞和300的单位净值低于面值时，杠杆为1，瑞和小康和瑞和远见的收益分配比例与单位净值相同；其次是当瑞和300的单位净值在1元到元时，"瑞和小康"获得基金收益的80%而"瑞和远见"获得20%；"瑞和小康"的杠杆率接近，而"瑞和远见"的杠杆率为左右；最后，当瑞和300的单位净值在以上时，对于超过元的部分，"瑞和远见"获得80%而"瑞和小康"获得20%。"瑞和小康"和"瑞和远见"杠杆率的大小关系恰好相反。截止到2009年11月18日瑞和300净值为元，"瑞和小康"净值为元，"瑞和远见"净值为元。

图1:瑞和沪深300指数分级基金收益分配比例和杠杆率变化

数据来源:wind资讯，长城证券研究所

2、份额转换机制

瑞和小康份额、瑞和远见份额上市交易后不超过6 个月的时间内开始办理份额转换。投资者可以以瑞和300的基金份额进行申购和赎回，同时也可以将"瑞和小康"和"瑞和远见"配对转换为瑞和300，或者将瑞和300分拆为"瑞和小康"和"瑞和远见"。"瑞和小康"和"瑞和远见"的份额配比始终保持为1:1，基金设立后，瑞和300仍然接受场外和场内的申购赎回，"瑞和小康"和"瑞和远见"上市交易但是不接受申购赎回。（份额配对转换自当瑞和小康和瑞和远见份额总额接近或小于20 亿份时，基金管理人可暂停接受基金份额持有人的"合并"申请，接近或高于120 亿份时，可暂停"分拆"申请。）份额配对转换业务办理机构可按照不高于%的标准收取佣金，