聚美的营收环比下滑 能说明什么？

聚美优品Q2的财报出来后，业内已经有不少解读，例如估值偏高、毛利率高活得滋润等。

然而，相对于巨亏的京东和大赚的唯品会，聚美优品需要注意的是:净营收环比在下滑。

净营收环比下滑能说明什么？

根据财报，聚美优品二季度的净营收为万美元，其中来自商品销售的收入为万美元，来自市场服务的收入为万美元；而去年同期的净营收为万美元，其中来自商品销售的收入为万美元，来自市场服务的收入为万美元。这样对比的话，聚美优品的同比增长速度很快，尤其是市场服务收入方面实现了翻番。

但，请留意，上一个季度聚美优品的净营收为万美元，其中来自商品销售的收入为万美元，来自市场服务的收入为万美元；与一季度对比，二季度的净营收以及商品销售收入都出现了下滑趋势。

而在7-9月的第三季度，由于假货问题被爆料，二季度中唯一环比增长的市场服务收入似乎也有可能出现下滑，这并不是个好信号。

对于聚美而言，这种下滑并非第一次出现:在2013年，聚美一季度总净营收亿美元，其中商品销售收入为万美元，市场服务收入为1468万美元；而到了二季度，总净营收为亿美元，其中商品销售收入万美元，市场服务收入为万美元，总净营收和商品销售收入也均出现了下滑。

对比一下，京东二季度虽然因为亿的与腾讯合作出现的无形资产摊销和亿的股权激励，导致出现亿的巨亏，但它二季度营收环比是在增长，而且上升挺快:京东一季度净营收为亿，其中在线直销收入为亿元，服务及其他收入为亿元；京东二季度净营收为286亿元，其中在线直销收入为亿元，服务及其他收入为亿元，各项收入都在增长。而另外一家聚美优品的对手唯品会:一季度总净营收亿美元，其中产品收入亿美元，其他收入1055万美元；二季度总净营收亿美元，其中产品收入亿美元，其他收入1275万美元，所有营收也均呈现上升态势。

为什么？

这种对比或许对聚美并不公平:相对于京东和唯品会，聚美优品受美妆产品的季节性销售因素影响更大。

在聚美优品上市前，业内对其的解读已经指出了这个问题所在。i美股关于聚美优品IPO的投资研报中指出，“聚美优品成立短短几年，实现了惊人的增长，成为国内仅次于屈臣氏的美妆零售渠道，及最大的垂直美妆网站。但美妆行业商品流通渠道分散且不规范，导致大量非正规渠道商品流入网购市场，严重影响网购化妆品行业声誉。聚美是如何在较短的时间内吸引用户，并重建信任；它的质量把控流程又是否长期经得住考验。”

该文作者也在文中对2013 Q2营收环比下滑的情况进行了剖析，指出:“自营部分增速在过去几个季度出现较大幅度的波动，2013年Q1大促力度较大，带动营收规模和增速较高；Q2开始回落……推测受今年3月美妆节的影响应该很大，包括京东、唯品会、一号店等网站都在大篇幅广告做‘正品化妆品网购’促销，当然，受冲击最大的应该是淘宝化妆品。同样的原因，第三方平台交易规模及增速也出现较大幅度的波动，2013年Q1大幅上升，2014Q1大幅回落，且Q4是高峰季。”

由此可见，2014 Q2聚美优品净营收环比下滑的原因，或许就在于三月的“美妆节”；而这种情况，在下一财年或许将继续上演。