江怡曼

“步步高的看点在于公司今后将实现异地扩张，而且中西部区域将是其扩张的主要方向。”国金证券财富管理中心分析师李晓光表示。

今年7月份以来，步步高(.SZ)的走势一度相当凌厉，从23元开始一路上涨到元。而自8月下旬以来，公司股价开始回落。9月16日，报收元。

公司是湖南省连锁零售龙头企业，经营超市、百货、家电等多种业态，其中超市业务是公司业务占比最大的部分，近日公司发布的中报显示，2011年上半年，公司超市业务实现营业收入亿元，同比增长%，收入占比为%；百货实现营业收入亿元，收入占比%。

此外，公司上半年实现营业收入亿元，同比增长%，归属于上市公司股东的净利润亿元，同比增长%，按摊薄后股本计算的每股收益为元。

其中，公司超市业务增速由2010年的%回升至%，百货、家电及批发业务的收入同比增速分别为%、%和%。

据了解，公司净利润高增长的主要原因是销售费用率同比大幅下降%，销售费用占比较大的职工薪酬、租金、折旧及摊销费用的增长均得到有效控制，其中租金费用仅同比增长%。分析人士认为，考虑新开门店的投入，公司平均单店的租金费用率下降明显，扩张管理有序。

值得一提的是，公司的主营毛利率%，同比下滑个百分点，综合毛利率%，同比下滑个百分点，这主要是由于新开店多，打折促销活动频繁所致。

公司预计今年前三季度的业绩增长幅度为20%~50%，主要原因为销售增长带动利润增长。

据介绍，由于湖南省内超市业态竞争升级及江西市场扩张遇阻，2009年步步高对超市发展战略进行调整，并于年底引入外籍管理团队进行门店及管理改革，受此影响公司收入及利润增速在2010年跌入谷底。分析人士认为，2011年随着超市改革过半，公司收入及利润增长重回高增长通道，有望进入业绩拐点期。

东北证券分析师罗旷怡认为，公司超市部分改革后，形成了有效的、可复制的模式，有利于公司超市业务大规模的发展；同时，公司着力发展百货业务，低成本开发大型购物中心，并已经在省内二、三线城市形成一定垄断优势，成为公司重要的利润补充。

目前，公司两项业务在前期铺垫后，均进入快速发展期，迎来再增长的春天，按照公司未来每年新开超市门店50家左右(今年22~23家)，新开购物中心或百货门店3~4家计算，预计公司2011~2013年每股收益分别为元、元和元。

长江证券分析师童兰认为，步步高目前处于新一轮高速扩张期，超市及百货业务在近年内均将维持较高的规模、收入及利润增速。

截至9月14日，共有90家机构对步步高2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为亿元，比上年增长%，平均预测每股收益为元。

作为一家业绩不错的超市类公司，步步高也吸引了不少基金的关注。截至上半年，富国天瑞强势地区混合基金、华商领先企业混合基金、易方达消费行业基金分别持有公司万股、559万股、万股，是公司的第一、二、六大流通股股东。制图/张逸俊