张 忱

　　总体来看，美联储加息对我国经济与金融的直接影响比较有限。但对美联储加息的负面冲击也不能完全掉以轻心，既要防止加息对其他经济体的影响，通过外溢效应间接影响我国，更要防止其对跨境资金的扰动与国内的经济发展问题形成共振

　　美联储年末加息，将引发下一阶段全球金融资产重新配置，甚至可能导致金融市场震荡。这使我国面临的国际经济形势更趋复杂，跨境资金波动性增强，货币政策操作的难度也随之加大。不过，影响资金流动的关键在内不在外。货币政策应该继续保持稳健取向，并根据国内经济发展状况进行预调微调。

　　当前，世界经济总体仍较为疲弱且呈分化态势，不确定因素较多，贸易增速较低，金融市场震荡加剧。在全球性调整的大背景下，美国率先加息，容易对其他经济体产生冲击，可能导致资本从部分新兴市场经济体流出，引起这些国家的货币贬值，债务负担加重。一般认为，经常项目逆差大、对外负债率高、外汇储备少、政府和私人部门杠杆率高、通胀率高等问题，都会导致一国在面临此类负面冲击时更加脆弱。

　　与许多其他新兴市场经济体相比，我国经济基本面更为稳健，美联储加息对我国经济与金融的直接影响将比较有限。一方面，我国仍保持了一定规模的贸易顺差，外债水平较低，外汇储备较为充裕，经济在下行压力下仍保持较高增速，通胀率可控，这些因素都增强了我国面对外部资金流动冲击时的抵御能力；另一方面，美国经济目前复苏力度略显不足，通胀仍较温和，在全球经济依然低迷的背景下，预计美联储难以快速加息；加之市场对美联储这次加息已经充分预期，“靴子”落地的实际影响也会较为有限。鉴于此，货币政策不宜因美国加息而贸然转向。

　　不过，对美联储加息的负面冲击也不能完全掉以轻心，既要防止加息对其他经济体的影响通过外溢效应间接影响中国，更要防止其对跨境资金的扰动与国内的经济发展问题形成共振。

　　应当看到，在中国经济步入新常态的过程中，我国经济正面临周期性和结构性问题相互叠加，但主要是结构性矛盾和发展方式上的问题。

　　从货币政策角度来说，要有的放矢，把握好力度和节奏，既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑，同时又不能过度放水、妨碍市场的有效出清。总体上，还是应当保持稳健和中性，以便与积极的财政政策相配合，与供给侧和需求侧改革两相结合的背景相适应，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

　　唯有如此，才能有助于在中短期化解高库存和过剩产能的问题，在长期释放新领域增长潜力，增强经济活力，提升资本回报水平。即使在当前错综复杂的国际经济形势中，我国较高投资回报和整体增速、稳健的经济金融环境，依然对跨境资本具有相当的吸引力。