海参号称水中“软黄金”，机构对海参养殖上市公司的追捧，俨然也是一副追逐黄金的架势。今年以来，机构研报给出的评价几乎清一色是推荐、买入或增持。

　　但从春季开始，海参养殖上市公司在二级市场表现出震荡趋势，有“大笔资金离场，股票成交落寞”之相。

　　海参养殖上市公司被低估了吗?

　　南参来袭

　　“从3月份开始，资本市场一致预期，秋季海参8月份上市之后价格会上涨。但是8月份、9月上旬价格都是下降的，9月中旬才出现上涨。预期兑现的时点推后，类似于预期落空。”长城证券分析师朱琳在接受《第一财经日报》记者采访时说。

　　长期以来，说起海参一般都是指辽参或鲁参，作为高端礼品或滋补食品，需求比较稳定，价格从2007年开始一直稳定上涨。

　　不过，去年海参养殖业因“南参养殖”取得突破，导致今年南参供应量有大幅度增加，南参供应占据市场总供应的20%左右，对海参价格有较大影响，辽参和鲁参企业都受到影响。

　　所谓“南参”，是指从北方买参苗，到福建海边用虾池和吊笼养殖，由于气温高、喂饲料且养殖密度高，南参生长快、产量非常大。记者了解到，底播养殖3年可捕，围堰养殖2年可捕，而虾池和吊笼仅需要半年。

　　“辽参围堰养殖1万亩产量为24吨左右。”业内人士称，“而福建一个县的产量就有1.5万吨。”据了解，目前全国一年的海参产量在13万吨左右。

　　大连的壹桥苗业和獐子岛，山东的东方海洋和好当家，虽有A股海参“四大家族”之称，但受此影响，股价都有一定的反应。

　　其中，表现 “抗跌”的壹桥苗业，因处于产业链上游，得以维持比同行其他企业较高的毛利率，今年上半年毛利率为68.8%，净利率也达到48.18%。

　　而同样以海参养殖为主业的好当家，股价则从今年的3月份开始就连续下跌，从10.85元跌至6月底的7元左右。之后就一直震荡，昨日报收于8.53元/股。另一家养殖公司东方海洋，二级市场表现与好当家类似，股价也从3月份的14元多跌至昨日的12.49元/股。

　　“四大家族”之一的獐子岛，海参养殖仅是其养殖业的一个品种，但是由于其采用底播养殖的方式，走高端路线，在海参养殖业中也有其独特的地位。其股价从3月份开始震荡下跌，截至昨日收盘，股价已经跌去37.6%。

　　而就当前来看，海参养殖企业的估值已经比较充分。一位机构分析师说：“比如壹桥苗业，今年的PE也有40多倍，不能说是一个低估的品种。我们看好它的主要原因是，它将以量补价，产能的扩大将在2014年呈现放量。”

　　以量补价?

　　多家机构研报中，都将看好海参养殖企业的原因放在“以量补价”上，即未来价格可能有下降但是产能将有大幅度提升。

　　例如好当家，公司定增募投项目将新增9800亩左右的围堰海参，使得公司精养池面积达到3.6万亩，预计2014年捕捞;募投项目还将新增1万亩左右的底播海参，预计2015年附近可以进行捕捞。

　　不过分析人士称，各家补的“量”有所不同，有高中低端产品差异，且前述四家上市公司并非海参养殖业最大的企业，所以投资者对2014年可能出现供应井喷导致价格下降的担忧，是没有必要的。

　　追踪威海水产品大宗交易价格数据可以发现，今年8月开始海参价格下滑，最低跌落到150元/千克。但是9月份，海参价格开始逐步回升，9月21日已经涨至188元/千克。

　　虽然海参价格有所回升，但是9月二级市场股价依然延续了8月的态势。对此，朱琳称，海参行业目前估值比较合理，上涨的空间有限，所以对未来不太看好的一部分投资者，可能会选择离场。

　　业内人士称，现在来看海参行业正处于一个洗牌阶段，大家对海参上市公司也保持谨慎。

　　今年3月份，资本市场关于海参养殖业未来走向产生过一次比较集中的论战。有观点称，海参行业放量期将在2013～2014年，相对未来，目前业内上市公司估值偏低。但是也有观点称，南参养殖成功将会对中低端海参市场形成长期的冲击，因为价格优势十分明显。业界观点存在分化。

　　虽然机构普遍预测南参明年供应量要低于今年，对市场的冲击也要小于今年。但是由于南参的价格很低，近期为70多元/千克，对于辽参和鲁参的中低端产品还是会有比较大的冲击。

　　朱琳对记者说：“海参养殖业未来会加快品牌化的发展路线，差别化经营。例如以产地识别、建立地理识别标志，比如辽参、鲁参;或者以养殖方式识别，底播海参、围堰海参等。”